聯盟30支球隊整體勢頭正猛，平均估值高達54億美元。這背后離不開湖人和凱爾特人兩筆創(chuàng)紀錄的交易——但要說價值，沒有哪支球隊能比得上估值110億美元的勇士隊。

私募股權巨頭馬克·沃爾特于6月達成協(xié)議，擬以100億美元估值收購洛杉磯湖人隊，目前該交易正等待NBA聯盟批準。若交易完成，將創(chuàng)下全球體育隊控股權交易價格的新紀錄。然而，盡管這筆交易備受關注，湖人隊卻并非聯盟中最具價值的球隊。

連續(xù)四年穩(wěn)坐聯盟最具價值球隊寶座的，是金州勇士隊。《福布斯》估算，若球隊老板喬·拉科布與彼得·古貝爾有意出售，勇士隊成交價或可達110億美元。

上賽季，勇士隊營收約8.8億美元，其他NBA球隊的營收均與之相差至少3億美元。無論是贊助收入、高端座席收入，勇士隊都遠超聯盟其他球隊，在《福布斯》追蹤的幾乎所有營收類別中均躋身前三。事實上，勇士隊的總營收不僅是聯盟4.17億美元平均營收的兩倍多，即便橫向對比北美其他體育聯盟，也僅落后于美國國家橄欖球聯盟（NFL）的達拉斯牛仔隊——后者2024年營收突破12億美元。

盡管勇士隊財務實力雄厚，但并非所有NBA內部人士都認可其估值高于湖人隊，甚至還有人認為勇士隊不應排在紐約尼克斯隊之前。在今年的榜單中，尼克斯隊以97.5億美元位列第三。不過，也有人對“湖人隊值100億美元”持懷疑態(tài)度（買家沃爾特同時也是美國職業(yè)棒球大聯盟（MLB）洛杉磯道奇隊的控股股東）。例如，部分銀行家提出，湖人隊的真實估值應采用“混合估值法”計算，結合今年的收購交易與2021年沃爾特收購球隊少數股權的交易，最終估值可能在80億至90億美元之間。

聯盟頭部球隊估值可能給人以“一筆糊涂賬”之感，部分原因是湖人隊與尼克斯隊的估值并非完全基于球隊的現金流創(chuàng)造能力，而是取決于其他優(yōu)勢：極具吸引力的主場市場、悠久的球隊歷史、全球范圍內的品牌認可度，以及稀缺性——這類頂級球隊資產往往數十年才會被出售一次。

因此，盡管《福布斯》對勇士隊110億美元的估值已相當于其2024-25賽季預估營收的12.5倍（這一倍數已相當可觀），但湖人隊還是獲得了更高的估值倍數18.1。正如一位聯盟內部人士所言，這個倍數更像是“傳統(tǒng)軟件公司的估值倍數”，而不像一個歷史近80年的聯盟旗下球隊通常會有的水平。而尼克斯隊的估值倍數也達到18.3倍（以2024-25賽季預估營收計算）。

這類“反常”的高倍數或許無法全面反映職業(yè)籃球行業(yè)的整體經濟狀況，但即便拋開頭部球隊，如今NBA其他球隊的經營狀況也十分出色。

根據《福布斯》估算，上賽季聯盟總營收同比增長10%，約達125億美元。該數據包含球隊場館舉辦非NBA賽事的收入，但扣除了場館債務償還金額。2025-26賽季，聯盟營收還將迎來大幅增長——屆時，NBA與迪士尼、NBC環(huán)球、亞馬遜Prime Video簽訂的11年760億美元全國媒體轉播協(xié)議將正式生效。與此前的轉播協(xié)議相比，新協(xié)議每年將為聯盟多帶來約40億美元收入。

巨額資金涌入，推動NBA球隊估值飆升。《福布斯》估算，30支球隊總估值略超1600億美元，平均估值達54億美元，較去年增長21%，較四年前的25億美元更是實現翻倍。聯盟球隊最低估值也同步提升17%：孟菲斯灰熊隊估值從2024年的30億美元升至35億美元。

近期兩筆球隊交易也印證了這些高估值的合理性。8月，私募股權億萬富豪比爾·奇澤姆牽頭的財團收購了波士頓凱爾特人隊控股權。結合今年已完成的部分股權交易價格，以及2028年前將完成的剩余股權交易溢價，該交易對凱爾特人隊的總估值約為67億美元，相當于上賽季預估營收的14.6倍。同月，美國國家冰球聯盟（NHL）卡羅來納颶風隊老板湯姆·鄧登，同意以約42.5億美元估值收購波特蘭開拓者隊——盡管聯盟內部一致認為該隊實力處于NBA后三分之一梯隊，但該估值仍達到球隊上賽季營收的11.8倍。

目前，《福布斯》測算的NBA球隊平均營收估值倍數為12.9倍，高于去年的11.7倍，更遠超2019-20賽季的7.3倍。橫向對比北美其他體育聯盟，NFL當前平均估值倍數為10.7倍、美國職業(yè)足球大聯盟（MLS）為9.3倍、NHL為8.5倍、MLB為6.4倍。這種差距足以體現投資者對NBA球隊的濃厚興趣。

NBA估值倍數穩(wěn)步攀升，部分源自市場先前對新全國媒體轉播協(xié)議的期待。如今，協(xié)議塵埃落定，短期內已無可能出現改變行業(yè)格局的重大事件，隨著新增營收逐步兌現，投資者或許會降低溢價。但聯盟內部人士幾乎一致認為，渴望收購NBA球隊的投資者“排隊名單極長”，因此至少在短期內，估值倍數仍將維持高位。

至于營收增長能否持續(xù)，以及如何維持持續(xù)增長，業(yè)內尚未達成共識，但仍有不少樂觀因素。例如，NBA球隊的合作伙伴數量增長強勁——據研究公司SponsorUnited數據，過去五個賽季，球隊層面的合作伙伴數量增長91%。隨著全聯盟已普遍推行球衣“補丁”贊助，這一增長勢頭可能放緩，但聯盟已將部分現有贊助協(xié)議的金額大幅提高，同時還在吸引新行業(yè)、新地區(qū)的品牌加入。

對潛在投資者而言，更具吸引力的是NBA球隊的新場館建設與翻新計劃。例如，俄克拉荷馬城雷霆隊將獲得8.5億美元公共資金，用于新場館建設；得克薩斯州貝薩羅縣的選民將發(fā)起投票，決定是否批準向圣安東尼奧馬刺隊提供最高3.11億美元資金，用于建設新場館，替代現有的弗羅斯特銀行中心——這還沒算上圣安東尼奧市此前已承諾提供的4.89億美元；此外，費城76人隊與達拉斯獨行俠隊也在推進新主場建設。

新場館對球隊的利好難以估量，洛杉磯快船隊就是典型案例。此前25年，快船隊一直以租戶身份使用如今名為Crypto.com Arena的場館，2024年才啟用屬于自己的Intuit Dome。《福布斯》估算，憑借新場館帶來的贊助升級與高端座位收入，快船隊營收同比增長61%，估值也飆升36%至75億美元——即便因現已破產的球隊贊助商Aspiration而起的風波久未平息，也未影響這一增長趨勢。

NBA的另一大商業(yè)機遇在海外市場。在培養(yǎng)國際球迷群體方面，NBA已大幅領先其他北美職業(yè)體育聯盟。目前，NBA尚未明確如何快速、高效地將國際關注度轉化為收入，但內部人士認為，聯盟計劃最早于2027年推出歐洲聯賽，或許可通過向新加盟球隊的投資方收取擴張費，比預期更快實現收益。

當然，無論是海外拓展還是國內運營，NBA都面臨挑戰(zhàn)。例如，美國地方體育電視網（RSN）陷入全國性動蕩，導致部分球隊失去重要的本地收入來源，而且未來也不太可能再出現760億美元轉播協(xié)議這樣的強心針來化解危機。但即便如此，渴望加入NBA球隊老板陣營的投資者依舊熱情不減。

一位聯盟內部人士指出：“像NBA這樣能掌控內容與知識產權的聯盟，未來肯定還有很多我們現在無法想象的變現方式。幾年前，聯盟還無法從數據權益中獲得收入，現在呢？未來還會有更多類似的新機遇出現，只不過當下可能還看不出來，但未來卻會深刻影響球隊估值。”

2025年NBA球隊估值排名

. 110億美元

金州勇士隊

一年內價值變動：25%

收入：8.8億美元

營業(yè)利潤：4.09億美元

所有者：喬·拉科布（Joe Lacob），彼得·古貝爾（Peter Guber）

. 100億美元

洛杉磯湖人隊

一年內價值變動：41%

收入：5.51億美元

營業(yè)利潤：1.7億美元

所有者：杰里·巴斯家族信托（Jerry Buss Family Trusts）、馬克·沃爾特（Mark Walter）、托德·伯利（Todd Boehly）

. 97.5億美元

紐約尼克斯隊

一年內價值變動：30%

收入：5.32億美元

營業(yè)利潤：9800萬美元

所有者：麥迪遜廣場花園體育公司（Madison Square Garden Sports）

. 75億美元

洛杉磯快船隊

一年內價值變動：36%

收入：5.69億美元

營業(yè)利潤：1.54億美元

所有者：史蒂夫·鮑爾默（Steve Ballmer）

. 67億美元

波士頓凱爾特人隊

一年內價值變動：12%

收入：4.58億美元

營業(yè)利潤：1.16億美元

所有者：比爾·奇澤姆（Bill Chisholm）、格羅斯貝克家族（Grousbeck family）

. 60億美元

芝加哥公牛隊

一年內價值變動：20%

收入：4.34億美元

營業(yè)利潤：1.6億美元

所有者：杰里·勞恩斯多夫（Jerry Reinsdorf）

. 59億美元

休斯敦火箭隊

一年內價值變動：20%

收入：4.67億美元

營業(yè)利潤：1.91億美元

所有者：蒂爾曼·弗提塔（Tilman Fertitta）

. 57億美元

邁阿密熱火隊

一年內價值變動：34%

收入：4.17億美元

營業(yè)利潤：1.1億美元

所有者：米奇·阿里森（Micky Arison）

. 56億美元

布魯克林籃網隊

一年內價值變動：17%

收入：4.02億美元

營業(yè)利潤：5000萬美元

所有者：蔡崇信（Joseph Tsai）、科赫家族（Koch family）

. 54.5億美元

費城76人隊

一年內價值變動：18%

收入：4.72億美元

營業(yè)利潤：2.04億美元

所有者：喬什·哈里斯（Josh Harris）、大衛(wèi)·布利策（David Blitzer）

. 54.25億美元

菲尼克斯太陽隊

一年內價值變動：26%

收入：4.55億美元

營業(yè)虧損：3300萬美元

所有者：馬特·伊什比亞（Mat Ishbia）、賈斯汀·伊什比亞（Justin Ishbia）

. 54億美元

多倫多猛龍隊

一年內價值變動：23%

收入：3.8億美元

營業(yè)利潤：1.36億美元

所有者：羅杰斯通訊公司（Rogers Communications）、拉里·塔南鮑姆（Larry Tanenbaum）

. 51億美元

達拉斯獨行俠隊

一年內價值變動：9%

收入：4.07億美元

營業(yè)利潤：8700萬美元

所有者：阿德爾森家族（Adelson family）、馬克·庫班（Mark Cuban）

. 50億美元

亞特蘭大老鷹隊

一年內價值變動：32%

收入：4.77億美元

營業(yè)利潤：2.03億美元

所有者：托尼·雷斯勒（Tony Ressler）

. 48億美元

克利夫蘭騎士隊

一年內價值變動：22%

收入：4.4億美元

營業(yè)利潤：1.27億美元

所有者：丹·吉爾伯特（Dan Gilbert）

. 47億美元

華盛頓奇才隊

一年內價值變動：15%

收入：3.89億美元

營業(yè)利潤：1.35億美元

所有者：特德·萊昂西斯（Ted Leonsis）

. 46億美元

丹佛掘金隊

一年內價值變動：18%

收入：3.64億美元

營業(yè)利潤：6700萬美元

所有者：E·斯坦利·克倫克（E. Stanley Kroenke）

. 44.5億美元

薩克拉門托國王隊

一年內價值變動：20%

收入：3.54億美元

營業(yè)利潤：7600萬美元

所有者：維韋克·蘭納德夫（Vivek Ranadivé）

. 44億美元

圣安東尼奧馬刺隊

一年內價值變動：14%

收入：4.01億美元

營業(yè)利潤：1.51億美元

所有者：彼得·J·霍爾特（Peter J. Holt）、Sixth Street

. 43.5億美元

俄克拉荷馬城雷霆隊

一年內價值變動：19%

收入：3.57億美元

營業(yè)利潤：1.14億美元

所有者：克萊頓·貝內特（Clayton Bennett）、喬治·凱澤（George Kaiser）、奧布里·麥克倫登（Aubrey McClendon）遺產管理方

. 43億美元

密爾沃基雄鹿隊

一年內價值變動：8%

收入：3.55億美元

營業(yè)利潤：2600萬美元

所有者：韋斯·伊登斯（Wes Edens）、吉米·哈斯拉姆與迪伊·哈斯拉姆（Jimmy and Dee Haslam）

. 42.5億美元

波特蘭開拓者隊

一年內價值變動：21%

收入：3.61億美元

營業(yè)利潤：1.11億美元

所有者：保羅·G·艾倫信托（Paul G. Allen Trust）

. 42億美元

印第安納步行者隊

一年內價值變動：17%

收入：3.42億美元

營業(yè)利潤：8900萬美元

所有者：赫伯·西蒙（Herb Simon）、斯蒂芬·西蒙（Stephen Simon）、史蒂文·雷爾斯（Steven Rales）

. 41億美元

猶他爵士隊

一年內價值變動：15%

收入：3.4億美元

營業(yè)利潤：1.03億美元

所有者：瑞安·史密斯與阿什利·史密斯（Ryan and Ashley Smith）

. 39億美元

奧蘭多魔術隊

一年內價值變動：22%

收入：3.18億美元

營業(yè)利潤：9400萬美元

所有者：德沃斯家族（DeVos family）

. 38億美元

夏洛特黃蜂隊

一年內價值變動：15%

收入：3.28億美元

營業(yè)利潤：8200萬美元

所有者：里克·施納爾（Rick Schnall）、加布·普洛特金（Gabe Plotkin）、克里斯·沙姆韋（Chris Shumway）

. 36.5億美元

底特律活塞隊

一年內價值變動：7%

收入：3.21億美元

營業(yè)利潤：1.06億美元

所有者：湯姆·戈爾斯（Tom Gores）

. 36億美元

明尼蘇達森林狼隊

一年內價值變動：16%

收入：3.2億美元

營業(yè)虧損：4100萬美元

所有者：馬克·洛爾（Marc Lore）、亞歷克斯·羅德里格斯（Alex Rodriguez）

. 35.5億美元

新奧爾良鵜鶘隊

一年內價值變動：16%

收入：3.02億美元

營業(yè)利潤：7800萬美元

所有者：蓋爾·本森（Gayle Benson）

. 35億美元

孟菲斯灰熊隊

一年內價值變動：17%

收入：3.06億美元

營業(yè)利潤：2800萬美元

所有者：羅伯特·佩拉（Robert Pera）

制榜方法

收入與營業(yè)利潤（即息稅折舊攤銷前利潤）為2024-25賽季常規(guī)賽估計數據，已扣除營收分成與場館債務償還金額，不包含季后賽收入。球隊估值采用企業(yè)價值計算方式（股權價值加凈負債），涵蓋球隊場館的經濟收益（包括歸球隊所有者所有的非NBA賽事收入），但不包含場館房地產本身的價值。此外，球隊估值也不包含擁有獨立財務報表的其他相關業(yè)務，例如附屬房地產開發(fā)項目或球隊旗下的地方體育電視網。球隊估值以2500萬美元為單位取整，估計收入與營業(yè)利潤以100萬美元為單位取整。所有數據均以美元計價，匯率采用2024-25賽季期間美加平均匯率（1加元=0.73美元）。編制估值所采用的信息主要來源于多方渠道，包括與球隊、體育行業(yè)銀行家及媒體顧問的訪談，同時參考場館租賃協(xié)議、債券文件等公開資料。

本文譯自：

https://www.forbes.com/sites/justinteitelbaum/2025/10/23/the-most-valuable-nba-teams-2025/

文：Justin Teitelbaum，Brett Knight

翻譯：Lemin

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頭圖來源：視覺中國

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